钱江潮涌

传周末证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《意见》）,这是好事,但是市场暴跌:大小非是关键,但不是根本点,上市公司的业绩才是根本点.基于这样的认识,<<意见>>的出台,只能说明管理部门在关注市场,并想办法救市.这是主观性的问题.但最终能不能成功,值得商榷.

暴涨主要是因为:一大小非杠杆效应,可以说可流通股票少;二是06,07企业业绩好,不管是不是主营还是营业外还是投资来的,而业绩预期更加强化了这一点;三是赚钱效应,热钱涌动.最终僧少粥多.

暴跌主要原因:一是次贷危机对中国的影响,加大金融风险,恶化了出口环境,二是国内CPI高企,原料的涨价抬高了生产成本,物价平抑,挟制了成本转嫁空间,盈利空间有限,利润下降;三是宏观调控政策,加大企业经营风险.抑制消费,提高资金成本.四是大小非高位解禁,加剧资本市场的资金供求矛盾.

可见大小非是股市暴涨暴跌的关键因素,但非是根本性的决定性的原因.业绩及业绩预期是股市的根本点.

不管是上面说涨的原因,还是上面说跌的原因,围绕的核心是上市企业的业绩与业绩预期.

为什么?

一企业价值的核心在于企业的盈利能力,能为投资者带来多少回报.股价随企业业绩及业绩预期而波动.从这意义上讲,企业业绩决定股价.这就是2007年股价高涨的根本性原因,从2006年,2007年,看到的都是企业业绩的高增长,都是未来业绩维持高增长.而2008年出现的是企业业绩下降.业绩是决定股价的基础.

二经济环境好,企业盈利能力强,经济环境不好,企业盈利能力就会受损.宏观环境不好,就是加大企业系统风险,财务风险(资金链),经营风险(消费水平,产品市场).2006年,2007年,经济经过过持续的高增长,2007年达到经济增长的顶峰.进入2008年,次贷危机,国内资源紧缺,物价高企,货币紧缩,严重影响企业的盈利能力,加大企业的风险,业绩及其预期下降了.

三是决定大小非减持的根本原因还是在于业绩业绩的变动.大小非为什么减持,一个理由是企业业绩不能持续,由此带来的估值变动,认为股价太高,减持.还有一个理由是股东另有更好的项目,或者股东自身资金紧张.

所以说业绩是企业价值根本所在,业绩持续的预期是企业长期价值所在.

为什么说大小非的监管改变不了市场运行方向?

上面说了决定大小非减持的根本原因还是在于业绩业绩的变动.所以监管部门没办法改变企业业绩状况,改变市场对企业业绩预期的好转.那么就改变不了企业股价下跌,那么也就改变不了市场大小非减持的意愿.所以监管只能是延缓大小非减持的速度与周期,所以监管只能是提高大小非减持的透明度公开度,唯一没改变的就是减持的方向.也改变不了减持的方向.

大小非减持措施来一:大小非股东预计未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让。

解读:

1,并没有限制不可以减持,而是通过大宗交易系统转让.转让的价格就不会与市场接轨吗

2,每个月减持1%以内呢,这也不是一个小数目.

3,不管是证券交易所大宗交易系统转让,还是每个月1%内减持,最终结果都是全流通,最终都是需流向二级市场流通.

4,另外这些条款,主要是监管工作,基于公平公正公开,是市场本身具有的属性.

大小非减持措施来二:大小非股东减持收取特别税(按年限).

解读:

1,可以增加财政收入.

2,业绩预期出现变动,短期改变不了减持动力.就象印花税一样.

3,长期看,还是存在减持压力,同股改初期设限没多大区别,解禁终有一天会到来.只是矛盾延后,不是矛盾减轻(说不到几年后解禁更加严重).

综上所述,这次出台的监管大小非政策,可以说明政府的救市心切,起到提震市场信心的作用.然后这不是改变市场运行方向的措施.市场有其自身运行规律.业绩及期预期才是决定估值的根本所在.在企业业绩预期方向没有根本改变的情况下,在企业业绩还是预期下降的情况下,我们可以肯定股市还是以下跌为主要运动趋势.反弹,出货,杀跌,为最近期主要的行情.

监管大小非如果误判为政府对市场的救市,认为市场出现根本逆转,那么该套的还是要被套.呵呵.

市场总的趋势还是往下.除非政府部门有办法解决企业业绩状况,让企业业绩出现好转.

救经济才是救股市的根本,让企业创造更好盈利环境才是股市上涨的根本所在,让整个中国消费市场消费指数上去才是中国股市股指上扬的根本反在.