钱江潮涌

首先,政府正式下调印花税,并且是大幅降低印花税,对于广大股民来说,肯定是一个利好消息.高额的印花税:一,增加了市场的交易成本,制约市场交易的规模容量.二,冲淡了上市公司业绩及分红,增加股民投资的风险.降低印花税率,有利股市更健康更成熟更高规模的发展.政府下调印花税,表明了政府救市的最大决心,对市场无疑是一支强心针.

然而,我们应理性看待下调印花税救市方式.我们要发现印花税不是调节股市的调控手段.更多程度上,体现的是一种政府决心,影响的是市场短暂的信心,而不是实质的调控工具.市场交易行为是基上市公司业绩及业绩预期波动带来的股价波动产生的价差与业绩分成收益.印花税可以影响交易成本,减少交易次数,增加交易风险(相同价位买进卖出一次,就会增加亏损一次),但不能改变交易趋势与方向.起到仅仅是抽水机的作用,把股市的资金抽走,脱离市场,影响市场向上发展.5.30是最好说明.

从上市企业的价值与价格决定因素来看,上市企业的价值决定于业绩的业绩及其未来业绩的预期.股市上市公司价格波动,总是国围绕企业业绩及预期的波动而波动.在目前上市公司中,特别是权重股中大多数业绩普遍已有所大幅下降,且可以预期的一些时间内没有好转的可能的情况下,股价出现向下调整而波动.在企业业绩没有好转的预期出现,而股价与业绩还没得到支撑的情况下,这波调整还不会停止.

也许有人说,这波向下调整行情已经很大了,差不多50%,有些股都有70%的幅度.这只能说2007企业业绩增长太大,为股市带上了很大的加速度,使2007年这波行情股价与股指增长的幅度太大.而进入2008年,企业业绩增长速度下降过快(银行地产等),有一些完全是业绩明显下降(电力石油有色等).所以不管是2007的高涨的行情还是2008年这波下跌行情,决定因素是上市公司的业绩.因为业绩及其预期决定着公司的价值.

也许有人会说,这波向下调整行情不全是因为业绩下降,还有大小非,再融资问题.其实市场对于社会的资金是开放的,而整个社会的资本是流动性过剩.所以大小非,再融资都不是根本性的问题.根本问题在于企业的业绩,在于企业的价值.只要企业有长期稳定增长的业绩,那么企业有足够价值支撑现在的股价,那么大小非不成问题,只要企业有长期稳定增长的业绩,那么企业有足够价值支撑现在的股价,再融资也不成问题.如果没有,那么也就只能向下寻找股价的支撑,在足够的点位,资金数与股票数重新平衡.

所以说，这次股市大跌真正根本原因是企业业绩出现了大面积大幅度的下降．正如２００７年企业业绩大幅度提升带来股市暴涨行情一样．

为什么会股改（上市公司整体业绩下滑导致股市长期低迷），股改为什么会出现大小非（大小非股东对企业业绩没有信心），股改为什么要推动企业重组（产品市场萎缩，靠重组能带来重组收益），

２００６，２００７年企业业绩高增长的支柱是什么（一是产品涨价，二是重组），非营业性的业绩增长能否持久，成本转嫁进行的产品涨价带来的业绩增长能否持久，

为什么２００５年，２００６年，２００７年，大规模原先从事实业经济的企业涌向虚拟资本市场：特别是股市与房产．助涨中国经济的泡沫．

２００７年与２００５年绝大多数上市企业的产品结构，技术结构，管理体制等有多少改变．

进入２００８，高ＣＰＩ必将使实际国民可支配支出减少，企业效益及成本上升必将加剧社会就业问题恶化．

最后政府为何要救市，很明白，政府对经济没有年初有信心，对股市也没有年初那么有信心，最好的解释是：不救不行了，因为经济要衰退．经济不衰退何必要救市．

接下来，印花税带来的一波反弹行情，反弹一结束，股市将进入漫漫熊市．

（注：后面部分需明天再写再补充先列个纲）